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ICOの流れは、規制が世界的に衰退するにつれて続く

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イニシャルコイン・オファリング(ICO)は、「トークン」というデジタル通貨を発行しており、資本調達のための新興企業のための手段として従来の株式公開(IPO)(*1) に対する革新的な代替案として広く見られている。ICOを規制した最初の国は米国証券取引委員会(SEC)(*2) であり、今後多くの国が模範としていくだろう。

 

*1 IPO:未上場企業が、新規に株式を証券取引所に上場し、投資家に株式を取得させることを言います。 株式上場に際し、通常は新たに株式が公募されたり、上場前に株主が保有している株式が売り出されます。

 

*2 SEC:アメリカ証券取引委員会は、アメリカ合衆国における株式や公社債などの証券取引を監督・監視する連邦政府の機関である。




ICOの流れは、規制が世界的に衰退するにつれて続く

イニシャルコイン・オファリング(ICO)は、仮想通貨とブロックチェーン技術によって可能となる資金調達の新しい方法であり、参加者は仮想通貨を投資し、「トークン」という別のデジタル通貨を受け取る。

 

ICOは、資本調達のための新興企業のための手段として、従来の株式公開(IPO)に対する革新的な代替案として広く見られている。資本を必要とする人、プロジェクト、または企業は、新しい種類のデジタル通貨を作り、デジタル取引プラットフォームまたは取引所でトークンとして販売する。

 

ICOに入る前に、企業は通常プロジェクトの内容、発行するデジタル通貨の権利、投資のリスク、ICO自体の詳細について投資家に説明する「ホワイトペーパー(*3) 」をリリースする。

 

デジタル通貨の背後にある権利はかなり異なる。多くの通貨(トークン)は、株式とは異なり、投資家にビジネスの所有権を与えることを意図していない。そして、現在IPOの規制対象目論見書と比較して、ホワイトペーパーを作成する標準化された方法はない。

 

*3 ホワイトペーパー:ホワイトペーパーという用語は、政府でない何かを議論する文書という意味でも使用される。




ICOトークン(デジタル通貨)の評価

ICO投資家の根底にある動機は、ICO後にトークンの価値が高騰すると予想し、それを売却して利益を得ることだ。

 

トークンの価値は...

(1)非常にポラリティの高い金額でのトークンに対する需要。

 

(2)基盤企業の財務実績に基づいて決定される。

 

現在、トークンの価値を決定するための標準化された方法はない。ICO投資家は、これらのトークンを単に損得で取引する。




ICOの技術

Ethereum(ETH)のICOプラットフォームはパブリック(*4) でオープンソース(*5) であり、スマートコントラクトを備えている。それはまだ開発の初期段階にあり、その適用は実験的性質のものだ。

 

ETHの共同設立者であるVitalik Buterinは、集中化の問題から生じるICOをサポートするETH ブロックチェーンネットワークの技術的な複雑さに欠陥があり、解決には最大2〜5年かかる可能性があることを警告した。ButerinはETHベースのICOの90%が失敗すると予想している。

 

ETHベースのICOプラットフォームの技術的脆弱性の暴露とハッキングのリスクは、ICOの運用上の、技術的リスクを増やす可能性がある。

 

*4 パブリック:ユーザー名やパスワードなどを入力しなくても利用できる、広く公開された状態を指します。通常、フォルダーなどを「共有」するには公開用の設定が必要ですが、パブリックは無条件でアクセスできるよう設定されます。

 

*5 オープンソース:誰でも自由に扱ってよいとする考え方。また、そのような考えに基づいて公開されたソフトウェアのこと。




ICOの詐欺

今年はロシア、中国、日本などはICOバブルの年だ。現在までに、ICOは2017年の第3四半期にS&P 500の4.5%の収益の293倍の1,320%の平均投資収益を生み出し、毎月平均20の新しいトークンを提供した。

 

日本には自治体資金援助を含む多くのICOの用途がある。しかし、ETHの共同創設者ジョゼフ・ルービンはICOのいくつかは、昔ながらの詐欺だったことを警告する。

 

米国では、法務省(DOJ)と連邦捜査局(FBI)がFBIが仮想通貨を含む違法行為の可能性と結果を分析した最初の報告書を発行した後、不正な仮想通貨取引を締め付け始めた。 1年足らずで、2013年3月には、金融犯罪執行ネットワーク(FinCEN)(*6) が、同年7月の最初のICOが開始される前に、仮想通貨を扱うマネー・サービス事業(MSB)の登録要件を制定した。

 

*6 金融犯罪執行ネットワーク:金融取引を監督し、麻薬取引やテロリストなどが実施しようとする不正資金浄化を防ぎ、検出するために執行を実施する米国政府の機関。




ICOの規制

ICOのリスクを念頭に置いて、グローバル規制当局、議会および中央銀行は、セキュリティ、消費者保護、金融犯罪に対する懸念を緩和するための効果的な規制措置の策定に取り組む。

 

ICOを規制した最初の国は米国証券取引委員会(SEC)であり、2017年7月25日に、ICOは有価証券(*7) とみなされる可能性があり、厳格な法律や規制の対象となることを示す画期的な見解を発表した。

 

新しいSECの法律

(1)SECは、2つの企業およびその事業者に対して、1組の不正なICOで投資家を欺くための訴訟を提起

 

(2)ICO投資家が2億2,300万ドルのICOが米国の証券法や違法な投資家に違反していると主張し、潜在的に画期的な集団訴訟を起こした。

 

SECのICO宣言以来、28カ国が協調してICO法を提案または制定している。いくつかの国はICOを規制する上でSECを模倣している。中には中国のようにICOを突然禁止し、すべての仮想通貨交換を止めた国もある。

 

*7 有価証券:日本法における通説では、財産権を表す証券であり、その証券によって表章される権利の発生、移転または行使の全部又は一部に証券を要するものをいう。




SEC法に加えてICOに適用されるその他の米国法

ICO規制の制定に伴い、機関投資家から仮想通貨投資に対する関心がますます高まっている。投資のためにICOを評価する際にSEC法に加えて考慮すべき他の米国法があります。商品先物取引委員会(CFTC)は、商品としての仮想通貨を規制している。コミッショナーは「事前販売で提供された仮想通貨は、交換することができます。それらは初めはSECの下で規制されている資本調達かもしれないが、ある時点では、あるいはすぐに商品に変わるかもしれない」

 

これは、どのようなタイプのトークンが有価証券であるか、有価証券でないかを決定する明白な規則はないため、個々のトークンの事実と状況によって分析されることを表す。

 

外国の仮想通貨事業に関する金融犯罪執行ネットワーク(FinCEN)

FinCENの広報担当者によると「外国の仮想通貨事業者は、いくつかの要因によってFinCENに登録する必要があります。外国の仮想通貨会社がSEC、CFTCに登録され、機能的に規制されているか、または審査されているか、または米国で行われた場合SECまたはCFTCに登録する必要がある活動に従事している場合FinCENにMSBとして登録することになる。それがこの条件を満たさない場合、その答えは、事実と状況によって分析される分析に基づいて、顧客の拠点がどこにあるのか、顧客ベースがどこにあるのかによって異なります。

 

外国為替業務に関するIRS

仮想通貨は、財産として特徴づけられているため、外国の仮想通貨事業は米国の税法の対象となることがあります。源泉徴収、外国勘定税遵守法(FATCA)、国別報告(CbCR)。IRSは、事実および状況に基づいた分析に基づいて米国で実質的な事業を行っている限り、米国内に物理的に存在しない外国の仮想通貨事業について管轄権を主張することができます。IRS犯罪捜査本部長によると、「2018年:(1)国家調整捜査部(2)国際税務グループは、仮想通貨の国境を越えた利用にますます注目するだろう」




結論

規制が世界的なICOになるにつれて、機関投資家がビジネス、技術、法的構造の観点から幅広い企業のICOに参加することができる。これには、会社が運営するすべての管轄におけるすべてのICO関連リスクの洗練された評価が必要だ。ICO企業、役員、機関投資家は、絶え間なく変化する規制環境を慎重に考慮し、適切なコンプライアンスを実施する必要がある。

 

ICO企業は、マネーロンダリング規制や贈賄防止法など、さまざまな国の規制を遵守し、リスクを最小限に抑える必要があると、MyComplianceOfficeのJohn Kearneyは述べた。




考察

現在ICOに関しては各国様々な意見や規制が出ており、イギリスやドイツはICOの文書を確認した上で、承認するか否かをケースバイケースで判断。中国は突如ICOを使用を禁止したりと対応は様々だ。

 

また、ICOで集めた資金を持ち逃げしたプロジェクト等も存在し、市場では「詐欺」呼ばわれされていることも少なくない。しかし、運良く取引所に上場した場合は通常では考えられない程のリターンが得られることが一般投資家を集める動機となっており、まさしく投機とかしている。

 

現在も多くのICOの発表があり、どなたでも気軽に参加できてしまうからこそ、リスクを理解した上で十二分に気をつけて投機していただきたい。

 

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引用元

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https://cointelegraph.com/news/icos-flow-continues-as-regulations-fall-around-the-world-expert-blog 

 

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